春兴精工(002547.CN)

春兴精工:成本费用控制是关键、期待规模和利润双升

时间:11-07-18 00:00    来源:兴业证券

中报业绩略低预期,成本费用增长是主因。公司今年以来订单饱满、产能紧张,收入实现大幅增长,预计在50%左右。但自上市以来,公司进一步扩大生产规模,目前除了已在使用的2.8万平米厂房外,仍有将近4万平米厂房在建;与此同时收购迈特通讯进军下游滤波器市场,研发费用大量投入,规模扩张和下游延伸大幅增加公司费用支出,此外今年以来,下游原材料持续上涨对公司的经营产生较大压力,成本问题较为突出,综合上述两方面原因,中报业绩增长仅在0-20%之间,略低于我们的预期。

市场能力是优势、管理技术待提升。公司的优势在于较强的市场开拓能力,公司管理团队业务能力较强,并且近期又有诺西、摩托等公司高级管理人员加盟,这进一步加强了公司的海外业务开拓能力。优势表现在公司的主要客户是诺西、阿朗、安德鲁等国外知名品牌厂商,并且去年底曾为国际某著名品牌手机厂商供应手机内部结构件。但是在管理和研发方面能力较为一般,尽管在模具设计方面,公司仍具备很强的技术和经验水平,但公司正处在规模扩张和产业链延伸进程当中,现有的管理和研发能力遇到瓶颈,结构件产品纵向一体化工艺流程尚未形成,诸多高附加值环节仍需外协,成本控制能力相对较弱;管理对于提升生产效率、拓展利润空间的作用仍有较大余地。

伴随公司成长,维持“推荐”投资评级。受全球产能转移和下游客户需求拉动,行业面临重要发展机遇,我们看好公司较强市场开拓能力,同时公司未来将进一步在优化管理、提升研发、增加产品附加值方面深化努力,有望迎来规模和利润的双升。鉴于之前盈利预测已经考虑到成本和费用影响,我们暂时维持之前盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.69元、1.15元、1.57元,维持公司“推荐”投资评级。