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春兴精工:突破三星ultrabook外壳订单,业绩增长爆发在即

发布时间:2011-11-23    研究机构:兴业证券

超级本(ultrabook)顺应笔记本发展趋势——“更轻、更薄、更快”。

作为后PC时代亮点,未来五年,ultrabook将占据整个笔记本市场50%,年复合增长率高达28%。

Ultrabook快速增长重要驱动因素:1)Windows升级在即,Intel公布三年芯片计划,Wintel联盟明年齐发力;2)ARM芯片平板电脑迅速发展,倒逼英特尔加速推动ultrabook;3)移动互联网建设步伐加快,ultrabook符合用户需求。

外壳制造商最为受益,二三线企业有望突出重围。高工艺金属外壳将成为ultrabook中所有零部件的利润制高点,而苹果为抵制ultrabook垄断一线铝合金外壳代工商,二三线企业(如春兴)将遇发展良机。

春兴精工(002547)突破三星ultrabook外壳订单,业绩增长爆发在即。以公司产能、良率水平和产品售价估算,预计明年公司ultrabook外壳有望贡献2亿收入,3000万净利润,增厚EPS0.21元。

重申“推荐”投资评级,理由:ultrabook对公司发展的重大机遇。

盈利预测:我们下调了11年EPS为0.47元,考虑到未来两年公司主业持续快速增长,原材料成本下降、管理以及生产工艺完善,公司盈利能力将会逐步改善,预计2012-2013年现有主业EPS为0.85元、1.20元。

风险提示:Ultrabook推广风险、铝合金外壳替换风险、Ultrabook订单风险、原材料成本持续上涨风险

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