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春兴精工:成功突破三星结构件订单,业绩增长爆发在即

发布时间:2013-01-31    研究机构:申万宏源

公司业务格局不断优化,盈利能力逐步向好。公司传统主营业务中通讯设备铝合金结构件占比超过80%,市场份额约为6.3%,居国内第二位;2012年公司拓展汽车领域业务取得进展,三季度营收增加50.48%;同时,公司成功切入三星供应链;

公司已从传统通讯设备铝合金结构件供应商向通讯、汽车、消费电子结构件供应商转型,公司所处市场领域发展空间更为广阔。

传统业务摆脱短期不利因素,预期未来将稳定成长。首先,随着3G建设扩张以及4G建设启动,移动基站设备投资大幅回升,预计2013年我国通信领域精密铝合金压铸结构件市场规模达到115亿,公司通讯设备业务将受益移动设备投资增长企稳回升;其次,汽车轻量化作为节能减排重要手段,铝材是汽车轻量化的主要材料,我国汽车单车铝用量99.8公斤较美国148公斤水平仍有不足,公司汽车铝合金结构件需求将保持平稳增长。

提前卡位+产能优势,把握平板和超级本结构件市场爆发机遇期。三星平板业务从2012年三季度开始放量,预期2013年同比大幅增长约156.41%,外壳市场规模将达到62.45亿元;三星超级本业务有望随着2013年二季度超级本渗透率上升而快速增长,预期其外壳2013年市场规模将达到12.89亿元。公司提前布局,成功卡位三星供应链,在完成技术储备的同时恰逢三星平板和超级本出货量爆发期,2013年全球新增CNC机床产能不足导致行业产能偏紧,公司目前拥有CNC机床500台,较大的产能优势保证公司成功把握消费电子结构件市场爆发机遇期。

首次给予“增持”评级。由于公司在三星Pad和Ultrabook业务领域拓展顺利,我们预计2012-2014年实现每股收益-0.28元、0.46元和0.60元,目前股价对应2013年25倍PE和2014年19倍PE。公司是通讯设备铝合金结构件领域的领导企业,目前已基本形成通讯+汽车+消费电子三足鼎立的业务格局,我们看好公司传统通讯产品的稳定增长,以及Pad和Ultrabook的新业务拓展,预计随着公司业务格局进一步优化,未来两年将实现扭亏为盈,快速增长。

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