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春兴精工:业绩高增速有力印证公司盈利拐点判断,维持“增持”评级

发布时间:2013-03-14    研究机构:申万宏源

投资要点:

发布2013年一季度业绩预告,公司盈利符合预期。公司公告预计2013年一季度实现归属于上市公司股东净利润1416万元-1504万元,较去年同期增长380%-410%,符合我们此前的预期。

一季度业绩高增速是公司盈利拐点到来的有力印证。2012年在通讯设备铝合金结构件业务竞争加剧,下游通讯设备投资骤降的不利影响下,公司业绩遭遇较大幅度下滑。我们判断,2013年公司将迎来盈利拐点,主要依据是:下游移动基站投资大幅反弹;同时消费电子铝合金结构件完成产品导入、放量在即。

从一季度业绩的高增速及从公司调研了解的情况来看,我们的判断得到有力印证。

3G投资保障基础增量,4G时代开启或带来意外惊喜。移动通讯基站建设对公司滤波器等铝合金结构件需求较为刚性,在中移动4G投资被广泛关注的时点,我们观察到我国3G用户正在加速渗透,预计今年1季度我国3G用户数同比增长超过20%,大基数规模的3G投资将保障全年通讯设备投资的基础增量。中移动提出2013年新建20万个TD-LTE基站,同时江浙、广深已相继开始4G试商用,从投资规模及投资进度来看,其主打4G的态势明显,4G时代就此开启,中移动投资提供的巨大增量空间为公司业绩带来超预期可能。

消费电子结构件业务完成产品导入,2013年有望实现快速增长。我们对2013年三星产业链的表现持乐观态度,三星GalaxyS4即将上市引起的极大关注也反映了市场对其2013年表现的高度预期,公司在突破三星铝合金结构件订单后,已完成产品导入和良率提升,从一季度公司业绩来估测,出货量未来或将步入快速成长曲线,消费电子结构件业务的快速增长,成为驱动公司业绩爆发的强劲增长点。

维持“增持”评级。维持2013、2014年盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为-0.31、0.46和0.60元,目前股价对应2013年26倍PE和2014年20倍PE。公司是“4G+三星产业链”概念股,2013年4G投资加速与三星产业链向好目前观察是大概率事件,公司业绩拐点特征明确,业绩爆发可能性大。

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