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春兴精工:投资生产导热石墨膜延伸消费电子业务品类,设立常熟子公司打造消费电子业务生产基地,维持“增持”评级

发布时间:2013-06-21    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:公司拟在常熟投资设立全资子公司春兴精工(002547)(常熟)有限公司,注册资本10,000万元,其中6500万元主要用于生产基地建设及办公场地购置,2250万元用于导热石墨膜试验、检测、生产及办公等设备购置,1250万元用于补充流动资金;此外,公司拟将消费电子整体业务(公司现有消费电子金属结构件业务以及子公司湖振电子(苏州)有限公司所有业务)搬迁至常熟。

投资生产导热石墨膜,消费电子业务又添新品。公司本次投资新建的导热石墨膜主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品及通信机柜等其他领域。传统消费电子散热材料主要以导热硅胶片为主,石墨类散热材料相对传动材料具有热阻低、重量轻和导热系数高等优势,同时拥有良好的可塑性,可以贴附在消费电子产品的内部电路板上,符合消费电子轻薄化、可挠性的发展潮流。公司本次新品投产是消费电子业务领域的又一次拓伸举措,对于公司产品结构的完善以及未来的业绩增长具有较好地促进作用。

导热石墨膜短期难贡献业绩,未来空间值得期待。公司导热石墨膜项目建设期为2年,项目为边建设,边生产,预计从2014年开始生产能力达到设计能力的30%,短期内难贡献业绩。公司预计每条导热石墨膜生产线每天(24小时)生产120平方米导热石墨膜,10条线每月的产量为36000平方米,每年为432000平方米,产品下游消费电子行业基数庞大,且散热材料在其他领域具有应用的普适性,未来市场空间值得期待。

维持“增持”评级。考虑到新项目短期难贡献业绩,且未来投产进度存在风险,维持2013、2014年盈利预测,预计2013-2014年每股收益分别为0.46和0.60元,目前股价对应2013年27倍PE和2014年21倍PE。公司在消费电子新品投产同时,将原消费电子业务一并搬迁至常熟,着力打造消费电子配件产品生产基地,未来想象空间巨大,传统通讯设备铝合金结构件和汽车零部件结构件业务向好,保障公司业绩实现较快增长。

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