移动版

春兴精工公司研究报告:紧跟产业变化,分享升级红利

发布时间:2016-07-07    研究机构:海通证券

投资要点:

通信4G/5G 化:扩充产能,绑定四巨头。全球4G 处于高速发展期,5G 处于萌芽期,未来3~5年基站建设投资将继续增长,诺基亚、华为、阿尔卡特朗讯、爱立信合计市场份额接近80%。四巨头均为公司客户,外购滤波器射频器件比例不断增加,公司适时定增扩充产能,强化配套能力,加大中标概率。

汽车电动、轻量化:进入特斯拉供应链。轻量化是智能电动汽车核心技术。公司能源事业逆变器上的母排产品已收到特斯拉订单,压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件正参与Model 3项目报价,未来不仅直接受益Model 系列车型快速放量,更是进入通用、大众等新能源供应体系的重要砝码。

消费电子外壳金属化:扩充产能,增强接单能力。在苹果的引领下,三星、HTC、华为、戴尔等更多消费电子产品采用金属外壳,未来3年渗透率将快速提升。公司客户主要是三星、联想、OPPO、惠普等一线品牌,适时定增扩充产能,增强接单能力,扩大市场份额。

军工业务:接连并购,开拓新增长点。2016年,公司军工业务取得突破性进展,相继控股西安兴航和北京驰亿隆,双方产业资源、资本与技术优势有效结合,有助于迅速扩大经营规模,促进业绩增长。

盈利预测与投资建议。公司以精密轻合金结构件为主线,通过并购、定增, 整合产业链、拓展产品线、扩充产能,分享通信、汽车、消费电子产业升级红利;管理层锐意进取,外延并购是大方向。预计2016-2018年EPS 分别为0.32元、0.46元、0.75元。参考同行业公司估值水平,给予2016年动态PE 平均55倍,目标价为17.33元,给予“买入”评级。

风险提示。1、系统性风险;2、市场开拓不及预期。

申请时请注明股票名称