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春兴精工:优质精密制造企业,合理价格16.7-20.0元

发布时间:2011-01-28    研究机构:申万宏源

公司拥有优质的精密结构件加工制造能力,公司在国内竞争对手当中市场份额第二,占国内市场5.1%,全球市场2.3%。

在公司传统的通信结构件领域,滤波器将新增长。公司目前生产的通信精密结构件包括:1)散热器结构件,2)滤波器结构件。当前散热器结构件已经占最大客户诺西采购份额的40%,未来的增长主要依靠滤波器结构件的增长带动,预计11年可实现约1亿收入。

扩展汽车、航空、高速机车等新领域。汽车零配件、飞机零配件以及高速机车部件都对精密结构件有大量需求,公司正在积极研发相适应的新产品,预计部分项目11年可贡献收入。

长期积累的技术和客户资源是公司的竞争力所在。公司在多个客户采购中占比较大,其中在诺西(49%)和安弗施(70%)份额第一且优势较明显。

我们预计公司11-13年完全摊薄EPS为0.67、0.83元和1.08元,给予11年25-30倍PE估值,合理价格为16.7-20.0元。

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