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春兴精工:定向增发获批,收购终止不改转型决心

时间:2016-12-11    机构:东方证券

事件描述:

公司收到中国证监会核准非公开发行股票的批复,核准公司非公开发行不超过1.18亿股,募集资金不超过11.2亿元。

核心观点

定向增发获批,资金到位加速产能扩张。公司12月10日收到证监会核准定增批复,待募集资金到位后,本次射频器件及消费电子金属机壳的产能扩张将顺利进行。受益于通信射频器件的国产化率提升,公司未来将通过产能扩张提升市场份额,满足海外通信设备商的订单需求;同时公司将利用募集资金购入大量CNC加工设备,将金属加工业务快速延伸至消费电子领域。目前股价接近定增价格,消费电子板块的扩张将有利于公司提升盈利能力,我们看好未来公司主营业务的增长。

外延并购步伐未停,转型信念依然坚定。公司12月3日公告终止对北京驰亿隆的增资并购,我们认为该项目的终止并不会阻止公司未来继续在军工领域的业务拓展,公司在金属加工领域的优势仍然存在。除了驰亿隆外,对西安兴航、泽宏科技、凯茂科技的布局仍在进行中,未来将迅速投入运营产生收入。公司转型之路十分坚定,我们依然看好公司在其他领域的发展前景。

终止减持计划,维护股东利益。9月3日公司发布实控人及一致行动人拟减持本公司股份公告,因资金周转需要,预计拟减持不超过1亿股。截止目前,减持计划尚未实施。10月26日减持计划终止,公司承诺未来一年不减持,充分说明了实控人对于公司未来发展充满信心,维护了广大中小股东的利益。我们认为,此次终止减持计划给市场吃了一颗定心丸,短期利空已出尽。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.27、0.34、0.42元,短期参考射频器件、机壳加工与特斯拉概念可比公司估值,对应16年45倍PE,我们给予目标价为12.15元,维持买入评级。

风险提示

射频器件国产化率、金属机壳渗透率减缓,定增扩产进度低于预期l汽车、航空航天业务进展低于预期